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2015年四季度末国内PTA行情走势猜想

日期:2019-10-22(原创文章,禁止转载)

    进入2015年后,国内PTA现货市场似乎一直“状况连连”,上半年几套装置的突发事故引爆年内的上涨行情,且面临产能的严重过剩及利润持续亏损现状,个别PTA工厂也因此而退出PTA“大舞台”。随后在原油及股市一再拖累下,其商谈重心创下自2008年以来的低位水平。而下半年,国内走势便一直纠结在PTA工厂装置开车与关停的循环下。四季度末,影响PTA走势的因素依然较多。


  2015中国PTA市场价格走势图

  一、当前供给仍是主导原油价格走势的关键因素
  当前原油市场整体呈现出较为明显的震荡起伏走势特征,尽管价格水平几度有破位痕迹,但是基本上都最终得到了来自40-43美元坚实底部的支持,并十堰治癫痫的专科医院且出现了较为明显的振幅逐步减少的趋势。而从最近2-3个月的走势情况看,原油实际上已经表现出长周期的的反复筑底走势特征,这使得市场更容易找到未来调整的下限。另外由于冬季取暖油行情已经开始临近,而美国炼厂整体开工水平一直保持较高,这使得原油未来的价格底线也得到了保证。
  金银岛认为,当前原油的供给仍是主导其价格走势的关键因素,一方面,未来OPEC国家原油减产面临着谁让出利益给谁的困局。我们认为,原油大幅减产的可能性比较小,未来OPEC国家的原油仍是供给压力的主要来源。另一方面,7月以来,美国的原油产出逐渐缩减,非OPEC国家的原油供给总体上对油价趋于正面影响。但需要注意的是,北美原油减产需要油价长时间维持低位运行,所以短期油价显着回升将较大可能地导致原油产出重新回升。
  二、后期PTA成本端浮动空间有限
  11月亚洲PX装置检修计划暂未听闻,故PX供需压力或有所上升,加之黄冈重点癫痫医院P武汉癫痫在哪家医院治疗好X整体过剩程度有进一步加深的可能,所以中线来看PX环节的毛利润或逐步小幅收窄。同时,石脑油和原油的价差目前扩大至100美元/吨附近,属于较好的水平。金银岛认为,四季度后期PX价格向上和向下的空间均不大,有可能会呈现振荡走势,即PTA成本端未来上下可变动的空间有限。
  三、四季度末PTA实际供应量有限
  前期市场传出翔鹭石化面临重组,且经金银岛核实,今年内已确定不会生产PTA,而两套原计划四季度投产的新装置(四川晟达化学100万吨和江阴汉邦石化220万吨)也推迟至明年。同时二季度和三季度的PTA社会库存持续下降,也使得四季度末国内PTA的库存量上限较为确定。而就传统习惯来看,产品的利润情况与开工率是呈现明显的负相关性,但在目前实际供给能力上限较为确定的情况下,这种负相关性可能会出现阶段性的弱化。在此阶段,PTA企业联合限产减量带来的效果可能会比较好。
  就当前国内PTA产能分析,截止目前,国内有约1500万吨的产能处于停车状态,即使后期有开车装置也会有1000万吨以上处于检修状态,故后期国内PTA的实际供应量上限基本可以确定,且现货便不会陷入供大于求的情况中。
  综合来看,忽略原油及成本面对PTA的影响,在当前国内实际PTA供给能力上限较为确定的情况下,后期PTA总体开工率或维持在65%附近水平。另外即使目前PTA企业经营状况已经明显改善,PTA企业多处于盈亏平衡线以上,但金银岛认为后期开工率不再会像过去那样出现明显的提升,故四季度末预计PTA重心虽不会再出现大涨局面,但价格向下的空间也较为有限。

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